4 月A 股港股市场有所回落
4月A股主要指数有所回落 ，年月行业端跌多涨少
。股股月股组受市场风险偏好回落等因素影响 ，及港4月（截至25日） ，度金A股主要指数普遍出现回落 ，合关上证50跌幅最小
，注类资产4月份累计下跌0.6% ，年月创业板指跌幅最大 ，股股月股组累计下跌7.4%
。及港行业端跌多涨少 ，度金农林牧渔、合关公用事业 、注类资产美容护理等行业表现较好，年月电力设备 、股股月股组通信 、及港计算机等行业表现较差 。
4月港股市场波动明显
。4月受海外风险事件扰动 、国内政策预期升温等因素影响 ，港股市场整体走势震荡 ，出现较大幅度波动 。截至2025年4月25日 ，恒生香港35、恒生综合指数、恒生指数 、恒生中国企业指数
、恒生科技的涨幅分别为-3.3%
、-4.5% 、-4.9% 、-5.1% 、-7.6%
。
A股观点：或震荡上行
，关注三类资产
政策的持续支持以及中长期资金积极流入背景下， A 股市场有望震荡上行
。当前A 股市场的估值处于2010 年以来的均值附近 ，而随着政策的积极发力 ，中长期资金带来的增量资金或将持续流入市场，对资本市场形成托底，A 股市场有望震荡上行 。
配置方向上
，关注三类资产 。方向一
：稳定类资产
，如高股息、黄金 。稳定类资产能够在市场面临不确定时提供确定性。方向二 ：产业链自主可控
。在“双循环”新发展格局和全球产业链重构的双重驱动下
，国产替代相关机会也值得关注。方向三：内需消费。海外政策可能长期处于不确定性的背景下 ，内需板块值得长期关注
。
港股观点 ：关注“哑铃”型配置
港股市场有望延续震荡回升格局 。当前恒生指数估值处于中等偏低位置
，而恒生科技指数估值正处于历史低位，从估值角度来看
，港股具有较高的投资性价比 。
在国内政策积极发力 ，以及海外扰动减弱的双重支撑下 ，港股市场有望延续震荡回升格局 。
可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控 、芯片 、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司 。3）继续关注高股息低波动策略 ，包括通信 、公用事业
、银行等行业 。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓
。
2025年5月A股金股组合 ：中自科技 、恒瑞医药
、格力电器 、海尔智家
、中国石油
、海油发展
、紫金矿业
、牧原股份
、鸿路钢构、濮耐股份 。
2025年5月港股金股组合 ：阿里巴巴-W 、泡泡玛特 、腾讯控股 、心动公司
、网易云音乐、地平线机器人-W
。
风险提示 ：政策推进不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件 。